深交所修订创业板指数：首推ESG负面剔除机制，A股投资风向迎来新变革|政策解读

发布时间：2025年07月08日

在资本市场不断演进的大背景下，每一项政策的调整都如同投入湖面的石子，激起层层涟漪。2025年4月30日，深交所发布公告，宣布修订创业板指数编制方案，首次将ESG负面剔除机制和单股权重上限规则纳入其中，新规将于6月16日正式实施。

创业板指数发布于2010年6月1日，选取总市值大、流动性好的100只创业板股票作为样本，向来是A股市场重要标尺指数之一，也是中国创新创业企业的代表性指数，产品丰富、交易活跃、关注度高。此次创业板指数编制方案修订，主要涵盖两大方面：

1. ESG 负面剔除机制​

在每次定期调整时，剔除国证ESG评级在B级以下的股票。国证ESG评价共设置10个级别，从高到低依次为 AAA/AA/A/BBB/BB/B/CCC/CC/C/D，创业板指数新增的筛选条件就是剔除评级在B级以下的股票。这意味着，一旦公司的ESG 评级过低，如到了“C 级”甚至“D 级”，说明在环境、社会及治理方面表现极差，存在重大风险，可能对公司的长期发展和市场声誉产生负面影响，就会被排除在指数样本之外。​

1. 个股权重上限机制​

在指数计算中，设置权重调整因子，使单只样本股权重在每次定期调整时不超过 20%。将单只样本股对指数的影响控制在合理范围内，避免单只股票权重过大，过度影响指数走势。​

深交所表示，经评估，这些优化措施实施后不会造成指数样本股及权重大幅调整，不改变指数运行特征，对指数样本股和跟踪产品运作不产生影响。核心目的是进一步提升指数表征作用和投资功能，更好满足各类投资者的资金配置需求。

• ESG 负面剔除机制有什么意义？​

1. 提升指数成分股质量，降低风险​

从投资的角度看，企业的ESG表现与投资风险息息相关。剔除ESG评级较差的股票，可以有效降低指数样本发生重大风险事件的概率。以往，一些ESG表现不佳的公司，可能因其他因素进入指数样本，但潜在风险犹如隐藏在暗处的礁石，随时可能让投资之船触礁。通过这一机制，将这些“隐患”排除在外，提升了整个指数成分股的质量，让投资者在追踪创业板指数时，投资组合的风险更加可控。例如，一家在环保方面存在重大违规行为的企业，可能面临巨额罚款、停产整顿等风险，若其在指数中占据一定权重，一旦风险爆发，对指数的冲击不容小觑。而剔除这类企业后，指数受此类风险的影响就会大大降低。​

1. 引导市场关注企业可持续发展​

这一机制向市场传递了明确的信号，即投资者应关注上市公司的 ESG 风险。随着社会对可持续发展的关注度不断提高，企业在环境、社会和公司治理方面的表现，逐渐成为衡量其价值的重要维度。创业板作为创新型企业的聚集地，引入 ESG 负面剔除机制，有助于引导企业在追求经济利益的同时，更加注重可持续发展，加大在环保、社会责任、公司治理等方面的投入和改进。这不仅有利于企业的长期健康发展，也符合全球资本市场的发展趋势。当越来越多的投资者关注 ESG 时，那些在这方面表现优秀的企业，将更容易获得市场认可和资金青睐，形成良性循环。​

1. 提升上市公司ESG意识和信息披露质量​

虽然该机制对上市公司的影响相对间接，但能促使上市公司提升ESG意识。为了不被指数剔除，企业会更加重视自身的ESG表现，积极披露相关信息，以提高在ESG评级中的得分。目前，部分上市公司对ESG信息披露不够重视，信息不完整、不规范的情况较为常见。通过这一外部压力，将推动企业完善ESG管理体系，加强信息披露，让投资者能更全面、准确地了解企业的运营情况和可持续发展能力。从长远看，这有助于整个资本市场的信息透明度提升，促进市场的健康发展。

总的来说，深交所修订创业板指数，首推 ESG 负面剔除机制，是资本市场在可持续发展领域迈出的重要一步。当ESG从“加分项”变为“入场券”，企业唯有将可持续发展嵌入战略核心，才能在未来的竞争中立于不败之地。对投资者而言，ESG不再是抽象概念，而是规避“黑天鹅”、捕捉“绿天鹅”的关键工具。